一、引言

　　在以“綠色發展”為經濟社會重要發展理念的當下，各個國家節能減排項目建設規模都在不斷增大，對于資金的需求量也日益增多。為保障節能減排項目的順利進行，首要攻克的一大難題是融資問題。早年，由于金融工具相對單一陳舊，我國節能減排項目的資金籌措主要依賴于國家財政支持。如今，隨著綠色金融體系的加速發展，節能減排項目資金的來源日益多元化。本文希望通過對我國節能減排項目主要融資渠道的簡要介紹，為擬開展節能減排項目的企業打開資金籌措的思路。

　　二、節能減排項目主要融資渠道

　　（一）政府財政支持

　　1.財政資金直接支持

　　政府財政資金是節能減排融資中不可或缺的第一推動力。近年來，我國政府在節能減排領域的資金投入量呈逐年遞增的趨勢。國家統計局統計數據顯示，2000－2012年間，我國政府環保投資的絕對數額增長了7.7倍，到2014年，年度環保投資總額已達9575.5億元，占當年GDP總額的1.5%，其中大部分投資用于節能減排項目。然而，這筆投入相對于節能減排項目發展的實際需求來說依然比較低，且獲取資金在條件、審批程序等方面都有嚴格的限制。

　　2.政府提供貼息、擔保支持設立產業基金

鑒于政府的直接資金投入有限，為支持節能減排項目的發展，國家發改委提出了新的融資策略——通過貼息、擔保等方式推動綠色信貸，建立綠色產業基金，發展綠色債券市場。2015年12月31日出臺的《綠色債券發行指引》指出，鼓勵市級以上（含）地方政府設立地方綠色債券擔保基金，專項用于為發行綠色債券提供擔保；鼓勵地方政府通過投資補助、擔保補貼、債券貼息、基金注資等多種方式，支持綠色債券發行和綠色項目實施，穩步擴大直接融資比重。2016年1月，內蒙古自治區政府設立了內蒙古環保基金，預計基金投資規模可達200億元。與此同時，浙江省、廣東省等地方政府也設立了地方產業投資基金，為節能減排企業提供融資。

　　（二）PE（私募股權）

　　伴隨著國家對節能環保產業的重視與支持，不少PE都將節能環保列入了重要的投資方向之一。匯豐銀行聯合四家全球性環境組織啟動了“匯豐與氣候伙伴同行”項目，為中國節能減排領域投資2000余萬美元；賽富投資基金以1000萬美元參股阿科蔓公司，首次涉足中國水資源領域；青云創投投資了包括東江環保、福建海源等在內的十余個節能減排項目。這些投資為一度遭遇融資冰山的節能減排項目帶來了春天，而接受投融資的環保企業相繼上市，令其背后的PE投資人獲得了不菲的收益，最終形成了PE與節能減排項目之間的良性循環。

　　2014年11月，國務院發布的《關于創新重點領域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見》進一步放開市場準入，鼓勵民間資本發揮積極作用，而節能減排項目依靠其巨大的成長空間，獲得了PE的持續關注。與此同時，多家信托公司將投資觸角由傳統的房地產、基建領域向節能環保相關產業延伸，推出了專注清潔能源、碳排放等細分領域的信托投資計劃。由此可見，節能減排領域正成為越來越多信托公司的轉型突破點，這勢必為節能減排項目的資金籌措添上濃墨重彩的一筆。

　　（三）資本市場融資

　　1.證券市場

　　同其它產業一樣，利用證券市場進行融資，可以使節能減排企業的技術與資金有效結合，優化企業的資源配置，并有效發揮資本的乘數效應這一重要作用，從而解決資金不足的難題，使整個節能減排產業實現飛躍式發展。

　　由于我國大多數的節能減排企業為中小型企業，相對于主板市場門檻較低的二板市場（又稱創業板市場）和新三板市場便成為了這些企業借助于資本市場籌措資金的不二選擇。近兩年來，在新三板上市的節能減排企業如雨后春筍般涌現。2015年12月，節能減排服務商亞洲生態科技股份有限公司申請新三板掛牌上市；同月，武漢華商低碳能源股份有限公司申請新三板掛牌；2016年1月，主營節能減排及能源管理的珠海市柏克萊能源科技股份有限公司在新三板正式掛牌上市。這一欣欣向榮的趨勢意味著對于中小型及微小型節能減排企業來說，通過創業板和新三板上市的融資模式已趨于成熟，這一融資模式能夠為節能減排項目提供更加便捷有效的融資機會。

　　2．債券市場

　　作為綠色金融體系的重要組成部分，綠色債券為節能減排項目的融資做出了不可小覷的貢獻。2016年第一季度，我國資本市場綠色債券的發行總量達到了500億元，接近全球同期發行總量的50%。與此同時，此類融資模式的相關制度亦日趨完善。2015年12月，中國人民銀行發布第39號公告，在銀行間債券市場推出綠色金融債券，為金融機構通過債券市場籌集資金以支持節能減排項目的發展創新了籌資渠道；同月，國家發改委出臺了《綠色債券發行指引》，明確對節能減排項目進行重點支持，《指引》還在發行條件方面較以往有諸多突破，企業債券募集資金占項目總投資比例放寬至80%，并且允許非公開發行、探索以碳排放權、知識產權等作為發債增信擔保方式，且規定上市公司亦可發行綠色企業債券；2016年3月，上海證交所發布了《關于開展綠色公司債試點的通知》，設立了綠色公司債券申報受理及審核的綠色通道，并對綠色公司債券進行統一標識。一系列的相關政策釋放出國家支持綠色產業的信號，這意味著節能減排項目以債券方式募集資金的模式將呈現出快速發展的態勢。