參股優質標的,進入分子診斷市場。致善生物專注于分子診斷,核心產品為自主研發的第三代PCR分子診斷產品。我國分子診斷市場規模小還不到20億,但是增速超過30%,是增長最快、市場前景也最廣闊的IVD細分領域。致善生物擁有PCR儀器、分子診斷儀和分子診斷試劑的全套產品,覆蓋了從樣本處理到核酸提取到基因檢測的全過程,重點布局腫瘤診斷、遺傳病、傳染病、個性化用藥四大領域,技術處于國際一流水平。致善生物高度重視研發,每年的研發投入都超過營收的20%,形成了良好的產品梯隊。2015年致善生物的收入和凈利潤分別為2145萬元( 36%)和-163萬元( 64%),凈利潤低主要是因為期間費用率高,占比達到64%,尤其是管理費用占比50%左右,但是隨著致善生物的高性能產品高速放量和研發費用逐步正常化,盈利能力將迅速提升。
　　
　　通過此次收購,公司布局了分子診斷前沿技術領域,未來很可能持續擴張。
　　
　　儀器研發實力雄厚,試劑﹢儀器模式帶動業績高增長。迪瑞醫療公司具有雄厚的研發實力,自主研發的尿液分析儀技術水平高,市場占有率超過30%,在國內排名第一。
　　
　　迪瑞醫療公司憑借雄厚的儀器研發實力,已經在IVD市場上建立了良好的口碑。2015年迪瑞醫療公司收購了寧波瑞源55%的股權,寧波瑞源擁有近120項生化試劑產品注冊證和年產兩億毫升的液體生化試劑生產線,診斷試劑技術和銷售規模都處在行業前列。迪瑞醫療公司雄厚的儀器研發和寧波瑞源的試劑技術形成了強強聯合,積極開拓儀器﹢試劑模式,從儀器銷售為主轉變為以更高毛利的試劑銷售為主,2015年內生并表使得試劑銷售同比增長99%,取得了明顯的成效。
　　
　　自研﹢外延擴充產品線,存在強烈的外延并購。從IVD行業的發展趨勢來看,齊全的產品線是企業做大做強的重要基礎。迪瑞醫療公司自上市以來就在朝著這個方向積極努力。在自主研發方面,化學發光儀在2015年獲批,目前正在申報配套試劑,參照迪瑞醫療公司一貫的品牌口碑,上市后就有望迅速獲得大量的市場訂單。在外延方面,2015年完成對寧波瑞源的控股,從而補齊了試劑短板,形成儀器﹢試劑的新模式,盈利能力明顯提升。2016年以來已經完成2項外延并購,先后收購了蘭丁高科的10%股權和致善生物的6.61%股權,獲得了細胞DNA檢測和PCR分子診斷平臺,股權比例雖低,但成功介入了代表IVD行業未來發展方向的分子診斷市場,極具想象空間,且后續仍然存在強烈的外延并購預期。
　　
　　盈利預測與投資建議。預計2016-2018年EPS分別為0.95元、1.16元、1.33元,對應PE分別為36倍、29倍、26倍。考慮到公司儀器 試劑協同效應推動產品放量,且外延并購預期強烈,維持“買入”評級。