一、行情回顧

1、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格跌后回升。截至9月2日，西本鋼材指數報在2610元/噸，較上周末上下跌50元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在2460元/噸，較上周末下跌20元/噸；而滬上優質盤螺代表規格報價2700元/噸，較上周末下跌20元/噸。

市場反饋，本周上半周申城建材價格連 續陰跌，一方面是受到期貨連續下跌影響，另一方面是本周以來市場成交持續不暢，現貨市場信心受挫，報價連連下探。近期受環保加碼以及G20峰會召開因素導 致本地資源補充緩慢，尤其小廠資源到貨有限，因此大小廠資源價差進一步縮小。9月1日出臺的制造業和鋼鐵業PMI指數均處在50%的榮枯線以上，而沙鋼對 9月上旬出廠價格逆勢上調30-50元/噸，極大程度提升了市場信心，帶動市場價格止跌回升。當前市場庫存不高，進入9月消費旺季后需求將有所好轉，商家 心態較為穩定。預計短期申城建材價格將以小幅整理走勢為主。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？8月制造業PMI明顯回升，國內經濟是否企穩回暖？二線熱點城市密集出臺樓市調控新政，房地產市場會否出現降溫？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。 

2、全國市場方面 

根據交易監控數據顯示，本周國內鋼價上半周全面下跌，其中西部地區下跌幅度最大，下半周部分市場價格止跌回升。

北京市場：本 周北京建筑鋼材市場鋼價連續小幅下跌，跌幅為20-30元/噸。現河北鋼鐵HPB300高線8-10mm價格為2680元/噸；河鋼 HRB400EФ12mm小螺紋2570元/噸，Ф14mm小螺紋2570元/噸，Ф18-22mm大螺紋2470元/噸；HRB400盤螺2650元 /噸。

市場反饋，上周末市場坯料的松動打破了市場繼續拉漲的意愿，加之期螺走弱，進入本周，現貨市場整體表現趨弱，商家心態不穩，以積極出 貨為主。下半周隨著期螺反彈，市場出貨有所好轉，而河鋼對9月上旬指導價格上調40-50元/噸，在一定程度上提升了商家信心，市場報價逐步堅挺。預計下 周北京建筑鋼材市場價格穩中偏強。

杭州市場：本周杭州鋼市處于休市狀態，市場有價無市。現杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在2530-2540元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規格資源報價2480-2530元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格2730元/噸左右。合格品螺紋售價在2350-2430元/噸，線材和盤螺2630元/噸左右。

市 場反饋，G20峰會越發臨近，杭州各項安保措施進入一級戒備。本周終端工地、航運碼頭、水陸運輸和鋼材市場均已停業，多數商家開啟探親和境內外之旅，鋼市 掛價停留在上周五價位。另外，離杭州直徑300公里內均屬于管控范圍，污染性企業均要減產或停產。據悉，中天鋼廠本周陸續減產至9月7日，從高爐到軋材均 要減半，主要停棒線材生產線，故9月上旬建材訂貨折扣力度較大。當前杭州市場庫存量相對較大，下周三市場成交才能逐步恢復。預計下周杭州建材價格仍將以穩為主。

廣州市場：本周廣州市場建材價格震蕩下跌，優質品較上周末累計下跌50-70元/噸。現螺紋鋼韶 鋼Ф18-25mmHRB400規格資源主流報價在2680元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規格資源報價在 2620-2640元/噸；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在2630-2660元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規格高線售價 2510-2550元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價2670元/噸。

市場反饋，上周末唐山鋼坯先 跌后漲，周一開盤，外圍主導市場多平穩為主，廣州市場價格也暫穩運行；周中，隨著黑色系期貨、鋼坯的大幅下挫，外圍回調區域增多，柳鋼、韶鋼挺價無力，下 游需求疲軟，經銷商心態趨弱，隨后，市場報價連續兩日下調；周四，除一線資源（韶鋼）繼續走弱外，其它資源相繼回穩，市場價格呈現盤整。成交方面，據貿易 商反饋，本周市場總體出貨情況一般，大戶日均銷量800噸到1300噸不等。另外，由于省外資源（主要是華東鋼廠）陸續到貨，加之下游需求偏淡，廣州市場 庫存消耗緩慢，本周社會庫存較前期有所增加。綜合來看，當前外圍市場尚未回暖，在下游需求強勁釋放之前，預計下周廣州市場價格將盤整運行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼價震蕩下跌，除西部地區鋼廠出廠價格下調較為明顯外，其他區域對出廠價格進行調整的鋼廠不多。值得一提的是，在市場價格與鋼廠價格明顯倒掛的局面 下，華東地區主導鋼廠沙鋼依然對9月上旬出廠價格再度上調30-50元/噸，華北地區主導鋼廠河北鋼鐵也上調出廠價格40-50元/噸，顯示出鋼廠對后市 依然樂觀的信心。沙鋼出廠價格的上調，在很大程度了提振了市場信心，帶動國內鋼價在下半周相繼止跌并小幅回升。據中鋼協數據，截止8月中旬末，重點鋼企鋼材庫存為1332.97萬噸，較上一旬減少3.97萬噸，降幅0.3%；較去年同期減少211.6萬噸，降幅13.7%。當前鋼鐵企業合同組織較為順暢，庫存壓力不大，為鋼價挺價提供了有利條件。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協統計，8月中旬重點鋼企粗鋼日均產量174.9萬噸 ，環比上一旬末增加5.04萬噸，增幅2.97%，連續兩旬產量出現增長。據此估算，本旬全國粗鋼日均產量229.98 萬噸，旬環比增長2.99%。當前大部分鋼廠生產處于盈利狀態，企業主動增產意愿較強。據中鋼協統計，2016年7月99家大中型鋼鐵企業實現利潤總額 38.22億元，自3月份以來已連續5個月維持盈利；1-7月份累計實現利潤總額163.48億元，而去年同期為虧損54.38億元。但同時，8-11月 份是我國鋼鐵去產能加速推進的攻堅期，8月下旬開始國家鋼鐵煤炭行業化解過剩產能督查組已分赴各地督查去產能的落實情況，唐山世園會及杭州G0峰會環保治 理對部分鋼廠生產仍將形成影響，預計8、9月份國內粗鋼產量明顯回升的可能性也不大。

2、原材料

本周國內原料價格表現不一，國內礦和廢鋼價格以穩為主，鋼坯價格從高位大幅下跌，焦炭價格繼續大幅上漲，進口礦價繼續在60美元/噸一線整理。

分品種來看，鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格上漲勢頭被遏制，開始走下跌通道，累計跌幅達130元/噸。帶鋼、型鋼出貨量較上周明顯減少，軋鋼廠采購熱情度也下降，但每次鋼坯價格下跌之后，成交會稍顯順暢。鋼坯現貨資源仍不多，鋼廠直發出貨尚可，市場庫存維持低位。進入9月后，隨著限產階段性結束，唐山地區軋材廠將恢復生產，對鋼坯需求量回升。預計下周唐山鋼坯價格有望止跌回升。

焦炭市場：本周國內焦炭價格繼 續大幅上漲。其中山西、東北地區漲幅較大，主流地區漲幅多在100元/噸以上。最新數據顯示，在各種去產能政策合力作用下，今年前7個月，全國煤炭產能同 比下降了一成左右，煤炭價格連續上漲，其中，全國電煤價格指數7月環比再度上漲6.14%。環渤海動力煤指數8月31日最新一期報收494元/噸,較上期 漲18元,追平2013年12月4日一期創下的、自2010年10月價格指數發布以來的單周最大漲幅,較年初價格371元/噸累計漲幅達33.2%。本周 焦煤、焦炭價格沖高回落，而現貨價格仍堅挺，在上游煉焦煤價格上漲的推動下，焦企對后期市場看漲心態強烈。預計下周國內焦炭價格仍將穩中有漲。

廢鋼市場：本周國內廢鋼價格小幅下跌，由于G20峰會召開在即，江蘇地區中頻爐鋼廠停產較多，江浙滬廢鋼價格大多有價無市，即使有成交量也不大，個別地區價格小幅回落。而其他地區廢鋼價格則跟隨鋼坯和成品材價格的下跌而回落，幅度不一，河北地區跌幅20-70元不等。當前成品材陰跌不止，貿易商都在盼望“金九”的到來，對近期市場多以觀望為主。預計下周國內廢鋼價格將窄幅調整為主。

鐵 礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格繼續小幅上漲，但成交不暢，多以鋼廠補漲為主。本周唐山地區環保限產結束，不過由于前期限產對鋼廠高爐實質生產影響有 限，國產礦產沒有因限產結束而產生成交放量。當前鋼廠多以低庫存為主，采購積極性不強，預計下周河北鐵精粉價格以穩為主。進口礦價先跌后漲，60美元關口 失而復得。截止9月1日，普氏62%鐵礦石指數報60.15美元/噸，較上周五持平。隨著盈利好轉及部分地區環保限產結束，國內鋼廠高爐開工率小幅回升， 對鐵礦石需求有所增多，港口鐵礦石庫存量連續下降。據監測，截止9月2日，全國主要港口進口鐵礦石庫存量為10195萬噸，較前一周減少115 萬噸，連續六周出現下降。不過近期海外主要礦山企業在上半年盈利情況好轉后明確表示了增產或復產的計劃，主流機構對鐵礦石后市依然謹慎。預計下周進口鐵礦石價格或將繼續圍繞60美元一線整理。

海 運市場，9月1日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收報712點，較前一交易日上漲1點或0.14%。8月31日，韓國最大航運企業韓進海運向韓國首爾 中央地方法院提交破產保護申請。韓進海運是韓國最大的航運企業，旗下擁有101艘各類集裝箱船，總運力達到62.54萬標準箱，運力位列全球第7位，在亞 洲至美國的航線上，韓進海運擁有很高的市場占有率。目前中國所有港口已不接受韓進海運的船舶掛靠，港區也不接受其集裝箱進港。而在鹿特丹港、新加坡港、深 圳鹽田港和天津港均有韓進海運的船舶被扣留。業內人士表示，韓進海運破產對全球航運業短期影響巨大，牽涉到包括船東、港口、貨代、拖車公司等產業鏈上的各 類供應商，都將面臨租金等收入無法收取的窘狀。預計下周BDI指數仍將小幅整理。

三、供給和需求分析

數據顯示，本周申城鋼價跌后回升，市場成交也呈現先弱后強態勢，在上半周成交持續低迷，下半周進入9月份后，成交明顯放量，顯示市場對“金九”傳統旺季依然有較強的預期，全周整體出貨情況較上周有所回升。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存繼續上升，隨著杭州G20的臨近，鋼廠資源發往浙江區域受阻，開始加大往上海市場的資源分流力度，市場上三類鋼廠資源規格較前期增多。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材市場庫存連續第七周出現上升。不過本周熱軋板卷庫存上升的幅度超過螺紋鋼，或顯示在當前長材與板材價差較大的情況下，鋼廠更傾向加大板材的產量。下周隨著杭州G20峰會結束后當地工地施工的恢復，以及市場全面進入“金九”消費旺季，預計全國鋼材庫存將有望重回下降通道。

四、宏觀分析

1、 2016年8月份，中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布的中國制造業采購經理指數（PMI）為50.4%，較上月回升0.5個百分點，重 回50%的榮枯線之上。其中生產指數連續6個月保持在52.0%以上，本月為52.6%，是今年以來的高點，比上月上升0.5個百分點。新訂單指數為 51.3%，比上月上升0.9個百分點，漲幅較大，與生產指數的差值進一步縮小。

2、9月1日公布的財新中國制造業采購經理人指數（PMI）8月錄得50，落在榮枯分界線上，較7月回落0.6分百分點，顯示制造業未能延續7月的增長趨勢。各分項中，產出和新訂單指數均較7月下滑，庫存指數則再次回落至收縮區間。

3、中物聯鋼鐵物流專業委員會數據顯示，8月鋼鐵行業PMI指數為50.1%，較上月微幅回落0.1個百分點，已連續兩個月處在50%的榮枯線以上。主要分項指數中，生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數均繼續回升，全部處在50%以上擴張區間，產成品庫存指數則下降至50%以下收縮區間。

4、7月全社會用電量增長8.2%，創下近年來罕見的單月高數字，這一趨勢也延續至8月。據21世紀經濟報道1日消息，8月以來，江蘇、重慶、江西等地電力負荷均達到歷史新高。

5、1-7月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額35235.9億元，同比增長6.9%，增速比1-6月份加快0.7個百分點。7月末，規模以上工業企業應收賬款11.8萬億元，同比增長9.4%；產成品存貨37805.1億元，下降1.8%。

5、 8月30日，國務院發布開展第三次大督查的通知，要求保持經濟運行在合理區間，確保完成全年經濟社會發展主要目標任務；化解房地產庫存，督查完善支持居民 住房合理消費的稅收、信貸政策情況；因城施策拓寬房地產去庫存渠道，進一步提高庫存較多城市棚改貨幣化安置比例，鼓勵和支持農民工等群體在城鎮購房等情 況；加快推進過剩產能退出，確保完成今年粗鋼4500萬噸、煤炭2.5億噸的去產能任務。

2016年8月份，中國官方制造業PMI指數為50.4%，比上月上升0.5個百分點，重回臨界點之上。8月份制造業PMI指數遠超市場預期，創下2014年11月以來新高，反映出中國經濟增長動能正在改善，將提振當前疲弱的市場信心。8月鋼鐵行業PMI指 數為50.1%，較上月微幅回落0.1個百分點，已連續兩個月處在50%的榮枯線以上。本月鋼鐵PMI指數微幅回落主要是受從業人員指數回落較多影響，其 他生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數均繼續回升，產成品庫存指數明顯下降。顯示當前鋼鐵行業去產能進程加快，鋼企效益逐步好轉，產能利用率有所提升， 同時汽車、家電等下游行業用鋼需求增加，鋼材出口維持高位，鋼鐵企業合同組織順暢，庫存消化較為明顯，行業供需形勢總體繼續改善。

中指院數 據顯示，8月全國100個城市（新建）住宅平均價格環比、同比漲幅雙雙擴大，房地產市場熱度不減。8月31日，廈門宣布重啟住房限購，武漢推出限貸措施。 至此，今年以來房價漲幅最大的合肥、南京、武漢、廈門、蘇州五個熱點二線城市已全部收緊樓市調控政策。除二線城市外，上海、北京等一線城市也存在較強的政 策收緊預期，盡管上海住建委8月29日對“購房信貸新政傳言”進行了辟謠，但據知情人士預測，上海房貸政策的調整可能性極大，8月末的上海樓市也持續火 爆。目前北京住房調控主基調是遏制商改住項目和嚴控商住市場，政府不再供給新增商住用地，也不會再給商住發放房產證、預售證等。隨著房地產市場降溫政策的 頻現，將在一定程度上影響市場預期。

資金方面，本周央行在公開市場繼續維持7天期和14天期雙期限的逆回購操作，規模保持小幅收縮。隨著資 金面持續寬松，已經從減少凈投放規模，到完全對沖，再到連續三個交易日凈回籠。公開市場結束連續三周凈投放，本周累計凈回籠1735億元，上周凈投放 3100億元。央行1日披露的數據顯示，8月央行面向3家政策性銀行定向發放的抵押補充貸款(PSL)凈增加額較7月大幅減少，但公開市場上則重啟了14 天逆回購，當月轉而凈投放資金。8月央行在公開市場累計凈投放資金2455億元，上月為凈回籠2397億元。8月多項經濟數據即將公布，多家機構預測，8 月份居民消費價格指數(CPI)漲幅或比上月略有下降，持續的低通脹環境或為貨幣政策寬松打開一定空間。不過，在通縮壓力以及經濟持續下行的背景下，單靠 貨幣政策很難實現經濟復蘇，財政政策在這時起到的作用更大，預計貨幣政策實質仍將保持穩健。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價震蕩下跌，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其 一、需求因素。在經歷二季度的房價調整之后，三季度國內房價環比重回上行通道，房地產市場成交持續好轉、地王頻出，房地產投資特別是一二線城市投資回暖可 能性較高。而近兩月發改委集中批復了12個基建項目，涉及資金2849億元，PPP頂層設計正在加速推進，PPP第三批示范項目名單將于9月初出爐，基建 投資也有望出現加速。隨著市場進入“金九”傳統消費旺季，終端需求進一步回暖依然可期。

其二、供給因素。8月上、中旬重點鋼鐵企業粗鋼日均產量連 續增長，顯示在利潤上升的情況下，鋼企增產動力有所趨強。不過8月下旬開始國家鋼鐵煤炭行業化解過剩產能督查組已分赴各地督查去產能的落實情況，杭州 G20峰會環保治理對周邊不少鋼廠均形成影響，后期粗鋼產量明顯增長的可能性并不大。從華東地區主導鋼廠9月份訂貨比例來看，總體較上月有所減少，尤其是 中天鋼廠在9月上旬螺紋鋼訂貨比例僅為3折，線盤訂貨比例為0折。因此，短期市場供需仍有改善的預期。

其三、成本因素。本周原料價格表現不一，焦煤、焦炭大幅上漲，進口礦小幅波動，鋼廠成本明顯上升。本周西本鋼材指數下跌50元/噸，同期成本指數上漲46元/噸，目前國內螺紋鋼生產企業平均毛利為179元/噸，鋼廠利潤空間明顯收窄。當前多數鋼廠合同組織順暢，廠內庫存壓力不大，鋼廠挺價意愿較強。本周沙鋼逆勢上調9月上旬出廠價格，成為鋼價由降轉升的一個重要轉折因素。因此，成本對鋼價走勢仍有一定支撐。

其四、政策層面。當前國內鋼市所面臨的政策層面多空交織，一方面鋼鐵去產能政策正密集部署和推進，對鋼價走勢形成持續利好；另一方面近期國內二線熱點城市密集出臺樓市調控收緊政策，監管層收緊房地產信貸政策可能性加大，將在一定程度上影響市場預期。

綜 合概括而言，8月份制造業和鋼鐵業PMI指數均處在50%以上的擴張區間，顯示當前國內經濟運行出現積極變化，市場對中國經濟及鋼材市場未來需求信心有所 增加。進入9月份傳統消費旺季后終端需求有望提升，加之鋼鐵去產能政策持續發力，國內鋼市供需形勢有望進一步改善。短期國內鋼價或將呈震蕩上漲走勢。基于 此，對下周市場維持偏積極評價——紅色預警。具體來說，西本指數下周將在2610-2700元/噸區間震蕩上行。（來源：西本）