第一部分  簡述

據金聯創監測，4月份酚酮產業鏈整體跌勢為主，除MMA月均價環比有所提升。作為成本面的源頭產品純苯及丙烯偏弱運行，純苯4月份整體震蕩疲軟，歸結于外盤對內貿支撐力度偏弱，及政策性降低庫存考慮導致買賣意向下降，此外下游開工不足影響需求，賣盤堅守乏力；4月份國內丙烯市場沖高后震蕩回落為主，截至4月29日收盤，山東市場主流成交6850-7000元/噸，較上月同期收盤價格下滑150元/噸，本月山東地區主流價格區間為6720-7250元/噸。苯酚及丙酮作為緊密連接上下游的產品，整體呈現下滑走勢，但苯酚關聯純苯，苯酚企業理論盈利可觀，丙酮關聯丙烯，企業虧損嚴重。由于上游成本支撐不足，相對靠近終端的下游產品，除MMA走勢尚可外，其余產品跌勢為主。

各產品月漲跌榜：（單位：元/噸）

第二部分  3月份酚酮產業鏈漲跌分析

圖1

圖2

如圖1所示，從4月份酚酮產業鏈月均價環比漲跌統計數據來看，9個產品1漲8跌，整體呈現偏弱局勢。從圖2可以看出，其中跌勢*為明顯的當屬丙酮及異丙醇，月均價環比分別走低12.30%和12.23%。

第三部分  各產品行情分析

純苯：國內純苯市場4月整體震蕩疲軟，歸結于外盤對內貿支撐力度偏弱，及政策性降低庫存考慮導致買賣意向下降，此外下游開工不足影響需求，賣盤堅守乏力。上半月市場一度出現小幅回升，外盤回升給予提振，企業價格跟進偏緩，整體上半月漲幅在150元/噸，商談水平高端至4400-4500元/噸華東和4250-4350元/噸華北送到。下半月外盤震蕩偏疲，盡管與內貿保持較高的倒掛價差，但賣家及企業去庫存心態較多，下游產業鏈開工下降，使得整體商談疲軟，商談水平下滑至4300-4400元/噸。月內市場庫存水平有一定下降，主要圍繞23-24.5萬噸的水平，基本面對市場提振有限。月內部分商家在低位考慮補貨，下游企業尋低價采購興趣上升，企業在下旬調高出廠價格對成本線有一定支撐，但未產生推漲作用。

丙烯：4月份月國內丙烯市場沖高后震蕩回落為主，截至4月29日收盤，山東市場主流成交6850-7000元/噸，較上月同期收盤價格下滑150元/噸，本月山東地區主流價格區間為6720-7250元/噸。月初，國際原油走勢穩健，聚丙烯期、現行情大幅上漲，導致聚丙烯與丙烯價差再度拉大，市面利好增加，提振業者信心。煉廠庫存壓力不大，上推意圖較強，且局部庫存偏低的煉廠及貿易商惜售情緒明顯，下游補倉熱情良好，交投穩中向好。中旬，隨著聚丙烯期貨轉弱，粉料現貨行情弱勢不止，打擊業者操盤信心。同時中旬開始，錦西石化、中海殼牌PP裝置、山東建蘭、山東藍帆、山東兗礦丁辛醇裝置及山東鑫岳環氧丙烷及環氧氯丙烷裝置陸續檢修，下游整體需求偏淡，入市采買意愿低迷。煉廠持續出貨不佳，庫存壓力緩慢抬升，積極調降排庫。月底，因原油走勢強勁，提振業者操盤信心。煉廠庫存暫處可控位置，上推熱情良好，然聚丙烯期貨行情低迷拖累現貨市場，市面利好支撐有限。五一假期臨近，下游工廠多根據自身情況合理補貨，市場整體交投氣氛相對平穩。混烷脫氫已出現丙烯利潤虧損，個別生產企業計劃減量。

苯酚：4月份國內苯酚市場先抑后揚。月初，鹽城市委常委會召開會議指出，將徹底關閉響水化工園區，受到各地化工整治的影響，下游酚醛樹脂、農藥中間體等中小型企業開工下降，苯酚需求跟進滯緩，且港口庫存始終處于3萬噸以上的偏高水平，加之市場相較企業大幅度倒掛，石化企業價格兩次補跌下調，進一步打壓市場交投氛圍，貿易商看空心態濃郁，讓利套現意向走強，市場商談下滑探底。至中旬，隨著市場觸及7500元/噸關口，因國產合約戶本月執行均價預計偏高，且酚酮企業整體盈利狀況微薄，加之部分中間商低價補倉興趣增加，特別是燕山石化東西區酚酮臨時停車，造成華北地區供應趨緊，商家低出意向收緊，試探性高報。但由于國內需求面無明顯改善，且下旬福建申遠苯酚制環己酮裝置停車，需求面進一步萎縮，市場繼續沖高無力，買賣盤僵持整理為主。截至29日，華東地區苯酚市場參考商談在7700元/噸附近，月均價環比跌11.92%。

丙酮：4月份國內丙酮市場震蕩整理為主，價格重心變化不大，月初華東市場商談在2950-3000元/噸，因安全檢查嚴苛，下游需求偏弱，商家走貨困難，氣氛偏弱，不過隨著價格持續低位，部分商家出現階段性抄底情緒，買盤意向增加，持貨商低價惜售，另外揚州實友檢修中，市場有所回暖，然而隨著到港船貨卸貨，碼頭庫存重回高位，下游買盤轉謹慎，詢盤價格普遍走低，而部分持貨商心態偏空，報盤出現讓利，燕山石化酚酮裝置檢修，但檢修時間較短，對市場幾無影響。臨近月底商家合約貨完成情況良好，額外現貨不多，大戶集體挺價為主，低價貨難覓，市場氣氛有所提升，不過下游僅維持剛需采購，成交情況一般。截至收盤，華東商談價格在3000-3050元/噸附近。

雙酚A：4月份國內雙酚A市場整體呈現偏弱下滑走勢，臨近月底，迎來小幅翹尾。月初，由于上游酚酮雙原料齊齊下滑，成本支撐乏力，且下游環氧樹脂及PC整體開工欠佳，貿易商走貨承壓，跟低套現意向走強，市場商談逐步低走。雖然期間長春化工一條雙酚A生產線繼續停車，且中下旬南通星辰雙酚A裝置停車檢修，均未起到救市作用，在需求面及成本面雙重壓力下，雙酚A市場走勢低迷。臨近月底，由于五一節前下游工廠小幅備貨需求出現，且貿易商持貨成本不低，拉漲意向漸濃，市場商談有所回暖，價格小幅上漲。截至29日，華東地區雙酚A市場參考商談在11400元/噸附近，較月初11950-12000元/噸的商談價格整體走低575元/噸。

第四部分  酚酮產業鏈預測

金聯創預測，2019年5月份酚酮產業鏈偏弱局勢為主。近期由于基本面利好有限，且酚酮產業鏈除丙酮產品單利薄弱外，其余產品理論盈利狀況尚可，故產業鏈成本傳導作用相對弱化。以下為針對主要產品的后市展望：

純苯：5月市場起點仍舊較低，市場貨源成本線相對4月小降，但高成本貨仍存，外盤相對內貿倒掛價差較大，使得進口成本對整體市場有一定支撐。需求面預期難顯明顯放量，歸結于政策性措施導致的降負以及去庫存行為。基本面利好有限，近月較高進口量使得市場庫存持續維持相對高位，消化偏緩。5月市場預期上半月仍有偏弱震蕩時期，下半月回升亟待外圍利好推動。

丙烯：國際原油依舊保持震蕩向上走勢，或為丙烯提供良好的宏觀支撐。供應面來看，一是檢修中的富宇石化、齊旺達、中海外能源、安邦煉化、東辰石化存復產計劃，而永鑫石化、大慶中藍延續檢修狀態；二是利津石化、華星石化、河北海偉、齊翔騰達存檢修，或為市場帶來明顯利好支撐；三是近期內外盤倒掛，進口窗口關閉，5月船貨抵港情況或有所減少。需求面來看，5月份中景石化、利華益及維遠、山東建蘭存檢修計劃，需求或有一定減少。目前來看，粉料及丁辛醇盈利情況良好，開工維持較高水平，但丙烯行情起伏較大，下游入市謹慎觀望，多隨行情及自身情況采購為主。金聯創預計5月國內丙烯市場或先抑后揚走勢為主，下旬齊翔及海偉檢修或為市場帶來利好。

苯酚：金聯創預計5月份國內苯酚市場箱體震蕩為主。目前，華北地區供應面趨緊，貿易商對后市樂觀預期仍存，但華東地區需求跟進乏力，且揚州實友酚酮裝置即將恢復重啟，供應面增量，加之港口庫存居高不下，對華北地區漲勢造成一定的抑制，故短期苯酚市場將維持箱體震蕩，漲跌趨勢并不明顯。后期關注點放在江蘇威名化工苯酚制環己酮裝置投產狀況上。

丙酮：金聯創預計5月份丙酮市場仍然維持震蕩整理格局，丙酮價格處于低位，商家低出意向不強，低價容易引發投機性抄底情緒，不夠揚州實友酚酮裝置5月初將恢復供應，打壓市場，且5月份工作日少的情況下，合約貨存在一定銷售壓力，因此預計5月丙酮市場震蕩為主，多空僵持。

雙酚A：進入5月份，由于上游苯酚及丙酮回彈概率不大，且雙酚A企業理論盈利良好，成本面支撐不足，且下游環氧樹脂工廠整體開工負荷偏低，加之下游PC市場交投低迷，新建項目未有量產，雙酚A需求面跟進滯緩，故短期雙酚A市場偏弱局勢難變。但由于當前雙酚A價格處于相對低位，貿易商繼續讓利意向較為審慎，故相對限制市場深度下探。