中秋節前，塑料主力合約L1401出現了一定調整，但節后在60日均線附近受到支撐并反彈。從基本面情況看，塑料未來振蕩偏強的概率較大，投資者操作上應以逢低買入為主。

原油價格強勢振蕩

從塑料與原油的長期相關性來看，雖然整體水平較低，但近期有所回升，原油未來取向將對塑料中長期走勢產生重要影響。

從長期宏觀經濟層面來看，美國經濟穩健復蘇，歐元區經濟有筑底回升跡象，系統性風險再次發生的概率極低，中國經濟在政府加大支出的情況下保持預期增速的可能性較大，所以宏觀因素對油價構成一定的支撐。在伊朗石油禁運沒有得以解除的情況下，全球石油供給依然會保持偏緊狀態。盡管美國石油產量在頁巖油氣的幫助下大幅上升，但是鑒于美國“能源安全”政策，不對外形成出口，因此對全球市場供給影響有限。而其他國家在短期幾乎不可能復制美國的“頁巖革命”。油價或進入“周期性穩定，結構性緊張”的時代，暴漲與暴跌已經離原油遠去。總體而言，我們認為四季度油價或將維持強勢振蕩格局，則塑料下行空間相對有限，上行概率增大。

LLDPE庫存水平偏低

PE社會庫存較上月底增加4.92%，比上年同期減少3.22%。分區域來看，本月南、北方庫存上升，但北方增幅較大。北方庫存較上月底增加11.80%，比上年同期增加10.08%；南方庫存較上月底增加1.55%，比上年同期減少6.54%。總體來看，庫存環比有所增加，但同比仍處于下降趨勢。

從PE港口庫存看，8月份第四周進口數量保持中等水平，到港總量并不是很大。近期港口出貨速度較快，庫存持續下降。貨源構成方面，LDPE進口數量依然最少，LLDPE需求增加，庫存下降明顯、HDPE庫存略有增加。8月份進口數量基本處于正常水平，市場壓力不大。9月份進口數量可能會出現下降。

裝置檢修減少產量

8月PE石化裝置檢修依然較多，其中撫順石化、大慶石化、遼通化工(4.84,-0.06,-1.22%)及燕山石化等裝置檢修對市場影響較大，其他像蘭州石化等部分裝置由于檢修產能較低或檢修時間較短，對市場影響較弱。檢修裝置產能共計在332.5萬噸/年，損失產量在12.81萬噸左右。這部分產量減少將在9月有所體現，石化庫存近期下滑明顯。

PE供需緊平衡

從PE的供需數據可以看出，7月份國內PE產量為88萬噸，較去年同期增加11.8萬噸，同比增加15.5%。全年累計增加68.5萬噸，增幅為12.1%。7月份國內PE表觀消費量為169.62萬噸，較去年同期增加22.18萬噸，增幅為15.04%。1—7月份累計1103.65萬噸，比去年增加116.11萬噸，增幅為11.76%。整體上，今年1—7月塑料產量整體增長12%，而庫存卻低于去年，顯然今年以來消費的增長更為明顯。

隨著天氣轉涼，下游消費有可能恢復，預計塑料市場仍會保持供需緊平衡狀態，短期很難快速轉向供應過剩。從1—7月LLDPE主要下游產業塑料薄膜的產量來看，LLDPE需求量穩步增長是可以得到保證的。1—7月塑料薄膜產量同比增長了11.5%，農膜產量同比增長達到20.1%。大型企業訂單較多，小企業訂單有所改善。日用品開工率仍維持提高至60%—70%。隨著農膜需求旺季的來臨，棚膜加工企業需求增加。因多數地膜使用回料，回料進口的大幅減少將會造成LLDPE料供應吃緊。

操作建議

從原油及塑料供需形勢看，油價維持高位以及塑料基本面供應偏緊的狀態都對塑料價格起到較強的支撐作用。建議投資者在10600—10800買入L1401合約，目標價位11000—11300，止損價位10500。