打新，這個(gè)不久前還被當(dāng)做賣點(diǎn)而不斷被放大的優(yōu)勢(shì)，如今卻成了基金公司難以言說的痛。監(jiān)管部門的一紙限令打亂了基金公司的運(yùn)作構(gòu)想。

　　上周中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《首次公開發(fā)行股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》，對(duì)網(wǎng)下配售的投資者做出了規(guī)定，債券型基金等三類產(chǎn)品不能打新。

　　“傻眼了！”一位基金公司人士對(duì)此無奈表示，該公司旗下一只意在打新的債券基金因?yàn)樾乱?guī)而被拒于打新門外。

　　事實(shí)上，多只剛剛完成發(fā)行打新債基必須集體剎車。公開信息顯示，匯添富新收益、華富恒鑫、銀華永利、華商雙債豐利等債基均突出了可以打新的設(shè)計(jì)，招募說明書強(qiáng)調(diào)可將最高20%的資產(chǎn)用于股票等權(quán)益類投資(包括參與新股申購(gòu))，是這批基金最核心的賣點(diǎn)。一家基金公司內(nèi)部人士表示，基金發(fā)行的時(shí)候，很多資金都是沖著打新“功能”來的，現(xiàn)在不能打新了，非常被動(dòng)。

　　據(jù)了解，強(qiáng)化打新賣點(diǎn)的不乏類定制產(chǎn)品，機(jī)構(gòu)客戶借用公募基金實(shí)現(xiàn)打新目的，對(duì)這部分資金而言，不能進(jìn)行打新操作就失去了合作的意義。“債基不能參與打新，將對(duì)其收益率水平帶來影響，初步測(cè)算約為3個(gè)百分點(diǎn)。”華泰證券分析師王樂樂表示。

　　“機(jī)構(gòu)客戶這幾天緊急溝通，如果二級(jí)債基無法打新，日后的運(yùn)作是純債模式還是從二級(jí)市場(chǎng)買入股票？”前述人士無奈表示。二級(jí)債基在不能打新的2013年借助部分股票倉(cāng)位實(shí)現(xiàn)了相對(duì)高收益，但從二級(jí)市場(chǎng)買入的股票倉(cāng)位是雙刃劍，機(jī)構(gòu)客戶并不看好。

　　實(shí)際上苦惱的不僅是基金公司，一些券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部門想做結(jié)構(gòu)化打新產(chǎn)品也斷了門路。按照此前的預(yù)計(jì)，打新一年可以獲得12%的收益率，優(yōu)先級(jí)年化收益率約定為8%，劣后端可實(shí)現(xiàn)28%的收益率。但在新規(guī)之下，這類杠桿產(chǎn)品也無法找到合適的渠道運(yùn)作。

　　不過一些專門打新的基金并不在此次限制之列。如國(guó)泰淘新以及安信鑫發(fā)優(yōu)選混合型基金等產(chǎn)品，混合型基金依舊可以將打新作為投資策略，只是最高95%可以打新的賣點(diǎn)必須調(diào)整。

　　機(jī)構(gòu)熱衷于打新，是因?yàn)榇蛐率找娌诲e(cuò)。申銀萬國(guó)數(shù)據(jù)顯示，同期新股申購(gòu)的平均年度收益率為19.35%。不過，2009年以來打新收益率逐年下滑，從2009年的66.87%下降到2010年的36.42%，2011年進(jìn)一步下滑至14.6%，2012年一季度，新股破發(fā)率超過20%。

　　“弱化打新高收益是監(jiān)管部門的初衷，也是不斷對(duì)基金打新進(jìn)行指導(dǎo)的根本原因。”滬上一位債券基金經(jīng)理表示。 程俊琳