導讀：十月鋼市行情維持不斷上行的態勢直到月底，十一月淡季馬上開啟，但目前市場仍舊漲勢一片，暫無回落跡象，隨著后期需求的回落，十一月的鋼市該怎么走呢?

    回顧十月鋼材市場的走勢，大體呈爬坡形式的走向，市場價格在不斷攀升，這在也將九月拉下的漲勢補齊了，今年的旺季也算圓滿收尾。分析原因主要是因為原料價格不斷拉漲，焦炭以及鐵礦石走勢突飛猛進，拉動鋼材成本面不斷瘋漲，同時也帶動黑色期貨的全面上行，月內黑色期貨快馬加鞭，不斷有漲停消息傳出，利好不斷充斥著市場氣氛，使得銷售氣氛也異常火爆，月末這種上漲氣氛仍舊在持續，但終究是淡季將近，利空面也正在不斷壯大。

    需求層面出現下滑征兆

    不論是宏觀面基建固投穩步增長，還是房地產投資不斷增加，還是汽車行業的產銷兩旺，都為十月鋼材市場的需求不斷加碼。國家經濟整體運行情況較去年有所好轉，這對于鋼鐵行業來說有著長遠的利好效應。可以說九月需求增長帶動了十月份國內鋼市需求維持高位。

    但現在北方地區天氣逐漸轉寒，各工程項目接近尾聲，施工受天氣影響逐步放緩，十月份央行短期資金投放連續收緊，資金流動性放緩，后期下游工程資金或將吃緊，且進入十月以來，各地樓市調控政策陸續出臺，大中城市房地產銷售增速環比普遍大幅下降，后期房地產投資增速將面臨下行壓力，整體宏觀環境壓力趨緊。預計進入十一月市場需求面將逐漸萎縮，鋼材出貨量將有明顯下降。

    供給層面壓力仍舊較大

    前三季度，全國粗鋼產量60378萬噸，同比增長0.4%;鋼材產量85178萬噸，增長2.3%，增速同比提高1.2個百分點。鋼材出口8512萬噸，增長2.4%;進口983萬噸，增長1%。9月份我國粗鋼產量同比增長3.9%，日均產量環比增長2.73%。

    從數據顯示，近期鋼材市場供應增長較為明顯，且目前國內鋼價不斷上漲，雖然去產能一起環保限產削弱了供給面的壓力，但目前鋼市仍有利潤可圖，國內高爐開工率仍舊較高。目前供給層面壓力仍舊較大。

    成本面將繼續上升

    今年十月鋼材原料焦炭、鐵礦石價格不斷走高，帶動鋼材出廠價格居高不下，并且節節攀升。目前即將進入冬季，北方供暖逐漸開始，對煤炭需求量不斷增加，近期焦煤焦炭的庫存資源較為緊缺，價格抬升較快，需求面的增加將進一步抬升焦煤焦炭的價格。受焦炭價格大幅拉漲的影響，鋼企多采用中高品位的鐵礦石以達到降低焦比的目的，由此也就造成了中高品味鐵礦石極其缺貨，帶動其價格上漲，鐵礦石港口庫存量出現了結構性失調的現象。因此，短期內成本面壓力仍舊較大，鋼企為減小虧損，或將繼續抬高出廠價格。

    綜上，雖然當前已進入十一月銷售淡季，下游需求逐漸轉淡，但鋼廠成本不斷走高，鋼材市場價格回落的速度仍舊較慢。預計十一月份國內鋼市行情或將逐步回落，短期內鋼價仍將高位運行。

    展望11月鋼鐵市場，供需仍有可能保持良好的態勢，鋼鐵價格上有壓力，下有支撐，偏強運行的概率較大。

    宏觀經濟企穩跡象明顯，對鋼材消費構成支撐。主要表現在三個方面：

    一是投資企穩。前9月固定資產投資同比增速8.2%，環比前8月回升0.1個百分點。9月當月投資增速達到9%，比8月加快了0.8個百分點。跟鋼鐵消費密切相關的制造業投資，前9月增速達到3.1%，比前8月加快了0.3個百分點。9月增速達到5.1%，比8月加快了3個百分點，比去年同期加快了0.5個百分點，自7月以來當月投資增速連續三個月回升。前9月民間投資增速2.5%，比前8月加快了0.4個百分點，結束了持續回落的走勢。9月當月投資增速達到4.5%，比8月快了2.2個百分點。基建投資也保持了19.4%的增長。

    二是工業品出廠價格指數(PPI)轉正。9月PPI環比回升0.5個百分點，同比上漲0.1個百分點，結束了54個月的持續回落態勢。工業品價格的上漲，為企業經營擴張及盈利提升奠定了基礎。三是企業盈利好轉。前9月規模以上工業企業實現利潤總額同比增長8.4%，比上半年加快2.2個百分點，7-8月增長15.2%，9月央企利潤同比增長27%。企業盈利好轉，為帶動投資提供了動力來源。無論是投資企穩也好，還是企業盈利好轉，都對鋼材的消費或潛在消費構成支撐。

    9月新增社會融資總量達到1.72萬億，同比多增3638億。其中非居民中長貸新增5713億，說明經濟企穩帶動企業融資需求回升。9月財政收入同比增速反彈至4.9%，財政支出同比增速小幅上升至11.3%，反映財政政策仍較積極，對穩增長起到重要作用。

    受地產銷量高增長對家電需求的提振，9月空調廠家銷量增速繼續走高至30.1%。9月產業在線空調廠家存銷比0.65，雖季節性回升，但仍處于歷年同期偏低水平。9月汽車產量同比增速創新高至31.5%，中汽協、乘聯會口徑下廠家銷量增速均再創新高。9月汽車經銷商庫存系數降至1.13，創8個月新低、歷年同期新低。10月前三周乘聯會狹義乘用車批發銷量同比增長27%。9月挖掘機銷量當月同比增速71.4%，創2010年3月以來新高，環比增速24.9%，也處于歷年較高水平。挖掘機銷量是一個很好的經濟先行指標，預計短期內基建投資仍將保持良好的增速。

    鋼材低庫存支撐鋼價。國慶節后，鋼廠庫存和社會庫存，都出現大幅下降，節后兩周庫存分別下降113.3和90.2萬噸，至月底仍在繼續下降，接近歷史最低水平。從供應上看，163家鋼廠高爐產能利用率持續回落至84.3%，隨著唐山去產能的進一步落實，環保督察的開展，鋼廠減產檢修，11月供給持續回落的概率較大，供需平衡有望進一步階段性趨好。

    成本支撐鋼價。由于鋼廠煤、焦可用庫存天數持續下降，供應仍然偏緊，11月仍有小幅上行空間;而鐵礦石在原燃材料價格持續、大幅上漲的帶動下也初現補漲行情，這無疑將繼續推升了鋼材成本。根據盈利模型，截至10月28日，全國螺紋的平均盈利水平只有31元/噸左右，中厚板虧損30元/噸，在社會庫存和鋼廠庫存都不高的情況下，鋼廠降價銷售的壓力不大。短期流動性偏緊，資金占用成本上升。

    然而，隨著房屋新開工面積和施工面積增速的顯著回落，基建投資增長乏力，調查的10月建筑材成交量跟9月基本持平，要謹防需求回落大于預期，供給下降小于預期。此外，如果期貨價格繼續上行，成品材套保的壓力加大，可能對現貨價格構成壓力。

    總之，11月鋼鐵市場，受成本以及低庫存的支撐，下行空間有限;而隨著傳統淡季的到來，需求面臨回落風險，上行的幅度也有限，綜合來看，偏強運行的概率較高。